券商中國
王明弘
2025-04-26 21:25
隨著上市公司一季報陸續披露，機構調研風向標悄然轉向。
4月以來，機構調研方向逐漸聚焦于業績確定性較強的領域，科技與高端制造領域龍頭頻現調研榜單前列，500家機構扎堆調研立訊精密，富國基金朱少醒、財通基金沈犁、泉果基金趙詣等明星基金經理也現身調研會上。
券商中國記者梳理發現，受美國所謂“對等關稅”問題影響，基金經理對上市公司的海外布局十分關切，機構投資者正通過密集調研勾勒出二季度投資布局的圖景。
500家機構扎堆調研立訊精密
4月份，美國加征關稅問題導致A股市場出現大幅波動，疊加上市公司年報、一季度預告陸續披露，市場上出現一波基金經理調研高潮，海外業務占比較高的科技與高端制造領域公司成為公募調研“關切對象”。
據Wind數據顯示，多家科技型公司獲公募基金、券商等機構密集調研。其中，立訊精密以500家機構調研量居首，海康威視、安克創新等20家公司躋身“機構調研榜”前列。12家公司獲超200家機構密集調研，63家公司吸引超百家機構關注，行業集中度與熱門賽道調研特征明顯。
具體來看，立訊精密、海康威視、安克創新分別獲500家、273家、262家機構扎堆調研。電氣機械和器材制造業、新能源產業鏈企業同樣受到機構關注，金盤科技、宏發股份分別獲得261家、210家機構調研。
另外，券商中國記者注意到，朱少醒、沈犁、趙詣等明星基金經理現身調研立訊精密，市場分析認為，其作為消費電子與汽車電子雙輪驅動的龍頭，疊加AI硬件、汽車智能化等概念，吸引公私募、外資等多類機構密集參與。
嘉實基金王貴重、大成基金黃萬青、中歐基金王健等基金經理調研海康威視，嘉實基金劉杰、鴻德基金王克玉、民生加銀基金鄭愛剛等調研華測檢測。
硬科技、中小市值標的成調研重點
機構調研動向往往揭示市場資金偏好，總體來看，AI人工智能、電子、計算機、電氣設備等硬科技板塊是基金經理最關注的行業，以AI產業為例，近年業績高增與產業趨勢是核心驅動力。與此同時，消費與醫藥板塊的龍頭公司憑借長期邏輯，獲得多位基金經理關注。
券商中國記者注意到，63家獲超百家機構調研的公司中，科技與制造占比超六成，包括半導體設備的北方華創、光伏設備的晶盛機電、儲能的派能科技等熱門賽道公司。還有電子板塊的滬電股份、思泉新材、深南電路及通信設備的銳捷網絡均因AI算力需求、消費電子復蘇等邏輯獲得多家機構密集調研。
某公募基金經理透露，二季度將重點關注兩大方向：一是年報及一季報業績超預期的標的；二是產業趨勢明確的領域，包括AI算力、新能源車、半導體設備及創新藥等。
從調研主體看，4月份調研最勤奮的基金公司是博時基金，以161次調研總量居首，匯豐晉信基金、華夏基金緊隨其后。從調研標的市值分布看，市值介于50億-200億元的中小盤股占比較高，可見當前市場風險偏好下，基金經理更加關注業績彈性較強的細分領域龍頭。
從板塊分布看，創業板公司超過33%的調研占比成為機構首選，科創板則超過18%，主板合計占比超過48%。這一分布與市場結構性行情高度契合：創業板匯聚成長性賽道企業，科創板則因硬科技屬性吸引長期資金布局。
美國所謂“對等關稅”成調研高頻詞
在近期上市公司調研紀要內，券商中國記者梳理機構拋出的近百個問題發現，美國所謂“對等關稅”的影響成為高頻詞。
立訊精密表示，按照常規貿易規則，所有硬件制造廠商都不會承擔關稅、物流、倉儲等成本，這些不是硬件供應商需要考慮的。安克創新指出，加征關稅主要影響成本端，但公司擁有良好的毛利率和較強的品牌粘性，與用戶連接緊密，因此內部對未來的展望并未過度悲觀。
滬電股份同樣表示，2024年公司直接出口至美國的營業收入占比低于5%，公司產品主要出口至東南亞地區，按照過往的行業慣例公司出口產品并不承擔關稅。目前PCB行業的主要產地集中在亞洲地區，均在貿易爭端牽涉范圍內，公司主要競爭對手中僅TTM 在美國本土有部分產能。在美國本土擴充 PCB 產能的難度極大，公司也沒觀測到有同行面向公司產品的主要應用領域在美國本土積極擴充產能的計劃。
總體來看，4月的機構調研數據勾勒出投資新方向，硬科技賽道憑借技術壁壘與政策紅利持續吸睛。
金鷹基金表示，可以關注當前市場3條投資主線，一是，面對貿易摩擦對盈利的下修、非美流動性收緊等不確定性因素，建議關注水電、運營商、銀行、軌交、黃金等為代表的紅利行業。另外，交易因素方面，2024年底推出的券商互換便利如果入市，建議關注4%以上的高股息資產。
二是，技術密集型和資源密集型領域，中國將需要通過自主可控和多元化進口降低風險。比如軍工方向，美國所謂“對等關稅”引發全球范圍地緣政治的不確定性加大，各國安全訴求進一步提升，軍貿邏輯或得到強化。疊加國內軍工行業在經歷一輪反腐后，導彈鏈、軍貿等細分領域訂單趨于恢復，或為2025年盈利增長提供了保障。
三是，內需政策對沖的服務消費、大眾消費方向。關稅引發我國出口和就業壓力陡增，國內對沖政策需加碼，關注7月增量政策。消費方面：目前財政刺激的思路仍集中于消費補貼、社會保障領域，補貼有望擴圍、力度再度加碼，關注商貿、啤酒、乳制品、餐飲、旅游、醫美等服務消費，家電和汽車等補貼性的消費品。
責編：羅曉霞排版：劉珺宇
校對：冉燕青
