券商中國
陳銘
2025-04-26 19:18
國內大模型“六小虎”的第一個IPO，有了苗頭。
近日，智譜AI已提交IPO輔導備案，正式向中國證監會北京證監局提交上市輔導備案，由中金公司擔任輔導機構，最快2026年登陸A股。
這一動作使其成為國內大模型領域首家啟動上市進程的企業。
兩年時間過去，行業格局正面臨大廠生態擠壓和資本退潮的雙重挑戰。曾被資本集中關注的“大模型六小虎”發展分化明顯，部分企業已開始戰略收縮或轉型垂直領域。
發展進入新階段
大模型最受資本熱捧的幾年，包括智譜在內的“六小虎”，被投資人踏破了門檻。“我們意識到的時候，已經不是進入‘六小虎’的最佳時間，大家都鉚足了勁兒要分一杯羹。”一家聚焦于科技創新領域投資的機構合伙人告訴21世紀經濟報道記者，AI是近年來難得一見的熱門領域，想象空間足夠大。
不過，隨著資本熱度逐漸轉向理性，“六小虎”的融資節奏與全行業一起發生了回落。
Kimi曾經的風頭逐漸被掩蓋，市場開始反思AI創企做通用大模型訓練的必要性。2024年底，市場消息顯示，“六小虎”里的其中兩家已經放棄大模型預訓練。
在這種背景下，智譜的融資路徑側面反映出，其已經進入產業化落地階段。
今年3月，智譜先后與杭州、珠海、四川、上海等地達成戰略合作，累計獲得地方國資投資超18億元。戰略合作內容圍繞大模型技術研發、城市智能化升級及產業生態構建展開。
杭州市城投產業基金與上城資本聯合注資10億元，推動智譜成立浙江智譜新篇科技有限公司，目標聚焦GLM基座大模型的技術迭代與長三角產業應用。
據智譜方面披露，智譜GLM系列大模型已在金融、醫療、教育等多個行業得到廣泛應用，與地方國資深入合作，意在以大模型帶動全產業鏈生態智能化發展。
珠海華發集團戰略投資智譜5億元，支持智譜開發城市級大模型應用“GLM珠海華發空間”，重點落地智能政務、跨設備操作等場景。據了解，智譜與珠海華發集團的合作會包括AI垂直場景拓展、算力建設和應用、AI產業生態打造、AI研究院建設等方面。
成都高新區投資3億元，與智譜聯合推出省級基座模型“智譜諸葛大模型”，涵蓋文旅、民生、政務、教育、金融場景，該模型計劃5年內服務超1000家企業，目標推動區域產業智能化轉型。據了解，區別于普通的Chatbot，諸葛大模型在回答政策、民生、消費等問題時，“已讀亂回”或“答非所問”的幻覺幾率被降到最低，提供的服務更加可信、可靠。同時，基于國產GLM預訓練架構實現包括底層算子、訓練框架到應用層等核心模塊的自主可控。
在大模型技術浪潮下，地方政府面臨地方產業智能化升級的迫切需求，但地方引入大模型并非簡單接入Chatbot，對數據安全、算法安全、模型安全都有嚴苛的技術標準，同時要保證大模型系統的穩定性和低幻覺，要滿足部署、微調、增訓等應用需求。
智譜GLM大模型團隊在大模型安全可控、無幻覺方面比較突出，比如，通過對齊機器與人類意圖優化推理規劃來進一步減少幻覺、構建AI風險緩解和解決機制的明確流程。
據Vectara在2025年2月發布的大模型幻覺評測榜單，GLM是國產大模型中幻覺率最低的模型，僅為1.3%。
尤其目前大模型幻覺問題被詬病嚴重，智譜的自主可控和低幻覺率，形成了差異化優勢。“產業落地不需要通用大模型，需要的是能解決問題的大模型，智譜和地方國資的合作，和百川智能轉向醫療大模型、零一萬物側重B端服務，都是‘六小虎’找出來的生存路子。”快思慢想研究院院長、原商湯智能產業研究創始院長田豐認為。
智能體成關鍵變量
若將地方合作視為外部助力，智譜的技術布局則是其沖擊IPO的核心籌碼。
從2023年下半年開始，智譜就在很多場合強調，做中國的ChatGPT遠非公司的目標。AI Agent和開源，成了智譜有別于同類公司的兩個關鍵詞。
2024年10月，智譜的AutoGLM爆火，主打“國產AI接管手機、電腦”，相關概念股大漲，部分個股連拉7個漲停板。
所謂AutoGLM，是指Agent接收人類簡單語音指令，自動執行手機端復雜任務，任務執行過程中可以持續與用戶進行交互反饋。
這也是國內最早的AI Agent實踐，比今年的Manus早了半年。
當年11月末，智譜進一步更新了AI Agent系列功能，主打AI接管手機的AutoGLM，已經可以實現跨APP、跨設備、長流程的復雜步驟。
相較于“六小龍”中部分企業仍以對話交互為主，智譜押注的AI Agent被認為是通往AGI的2.0路徑，畢竟，大模型本身不能直接起作用，需要與世界產生連接與互動。
剛剛過去的3月，智譜在中關村論壇期間，發布集深度研究和操作執行于一體的Agent，推動AI Agent進入“邊想邊干”階段。
AutoGLM沉思的技術演進路徑包括：GLM-4基座模型—GLM-Z1推理模型—GLM-Z1-Rumination沉思模型—AutoGLM模型。其中核心鏈路的模型和技術，智譜已經于4月15日正式開源。
其最新開源的32B/9B系列GLM模型，包含基座、推理、沉思模型，遵循寬松的MIT License，完全開源，不限制商用，無需申請。
目前，智譜開源模型系列ChatGLM等50余款模型，全球累計下載量超過3000萬、累計獲超15萬GitHub星標。
不過，開源生態的長期價值仍待驗證——如何避免技術外溢削弱商業變現能力，是智譜需要權衡的難題。
智譜在技術層面的另一優勢在于成本與可靠性。通過模型量化與架構優化，智譜將推理成本降至行業均值的1/10，同時將幻覺率控制在1.3%，在政務、醫療等對準確性要求嚴苛的領域形成了一定壁壘。此外，其AGI研發路徑覆蓋從預訓練模型到自我認知的全階段，為長期技術迭代保留了可能性。
智譜的IPO進程，標志著國內大模型賽道進入資本化新階段。其與地方國資的合作模式以及“智能體”布局，在大模型商業化與生態建設方面，有一定的參考意義。
2025年被稱為“AI Agent元年”“AI落地應用元年”，大模型企業的關注度已經從追求參數規模上抽離出來，更加重視垂直場景的適配能力。但智能體從概念到落地的關鍵躍遷，剛剛打開了一個切口，如同人形機器人一樣，泛化能力仍然需要驗證。
