券商中國
陳書玉
2025-04-26 17:18
近日，新式茶飲品牌滬上阿姨正式通過港交所聆訊，即將登陸港股。滬上阿姨也是繼奈雪的茶、茶百道、古茗、蜜雪冰城后，港股市場上的第5家新式茶飲品牌。
值得注意的是，此前新式茶飲品牌一直有著上市就破發的“魔咒”，但隨著蜜雪冰城的上市，“魔咒”已不存在，同時古茗和蜜雪冰城的股價表現都極為搶眼。
因此，滬上阿姨本次的上市表現也備受市場關注。
快速擴張門店逼近萬家
招股書顯示，近兩年，滬上阿姨的門店快速擴張，由2022年底的5307家，快速增長至2024年底的9176家。根據灼識咨詢，截至2023年12月31日，滬上阿姨是覆蓋最多中國城市的中國中價現制茶飲店品牌。
據介紹，滬上阿姨成立于2013年，當時滬上阿姨開設第一家門店售賣“五谷奶茶”——一款加入谷物作配料的奶茶。其后，滬上阿姨發現中國各地消費者對鮮果茶的需求不斷增長，尤其在下沉市場。于2019年，滬上阿姨開始提供鮮果茶，并且廣受顧客歡迎，讓滬上阿姨得以在全國各地擴張，包括擴展至南方地區。同時，滬上阿姨通過“滬咖”及“輕享版”擴大產品范圍。
在擴張過程中，滬上阿姨與古茗和蜜雪冰城都極為類似地采用了加盟模式，實現了快速擴張。招股書顯示，滬上阿姨采取以加盟為重點的業務模式，截至2024年底，滬上阿姨網絡內的9176家門店中，有99.7%即9152家由加盟商經營。
同時，滬上阿姨戰略性聚焦于下沉市場，按門店總數計算，滬上阿姨在中國下沉市場的中價現制茶飲店品牌中擁有強大市場地位。
不過，新式茶飲品牌的競爭之激烈，同樣讓市場咋舌。根據灼識咨詢，中國現制茶飲店行業競爭激烈，到2023年底，中國現制茶飲店總數達到約46.4萬家。該市場歷來較為分散，并在不斷整合。
而且相比2023年，2024年中國現制茶飲店行業及現磨咖啡市場增速放緩，市場競爭進一步加劇。特別是，行業參與者爭相搶占低滲透市場（如中國三線及以下城市）、門店黃金地段及合資格加盟商，部分公司更推出低價產品進一步擴大客戶群。在整體行業放緩及競爭加劇的背景下，滬上阿姨的平均單店GMV由2023年的人民幣160萬元下跌至2024年的人民幣140萬元，平均每單GMV由人民幣26元跌至人民幣25元。
因此，滬上阿姨的未來增長趨勢仍有待觀察，尤其是在2024年，滬上阿姨的營收出現了微跌。滬上阿姨的收入由2023年的人民幣33.48億元略微下跌1.9%至2024年的人民幣32.85億元，主要由于加盟相關收入及自營店收入減少，部分被來自其他的收入增加所抵銷。
創始人夫婦來自“安利”
據了解，滬上阿姨的創始人為單衛鈞和周蓉蓉夫婦。他們二人訂立了一致行動人協議，通過上海璞海、上海森芮及上海禹超分別持有公司已發行股本約45.97%、17.86%及16.80%，合共有權控制滬上阿姨全部已發行股本約80.64%的投票權。
一個有趣的現象是，單衛鈞和周蓉蓉夫婦二人均出自“安利”。
招股書顯示，單衛鈞為滬上阿姨的聯合創始人、董事會主席、執行董事兼首席執行官。他主要負責本集團的品牌戰略、重大發展規劃及企業文化價值觀落地。單衛鈞在現制茶飲行業擁有逾10年經驗，并擁有超過20年銷售管理經驗。
單衛鈞于2013年11月聯合創辦滬上阿姨，在此之前，單衛鈞自1996年11月起向安利（中國）日用品有限公司提供服務，擔任高級銷售經理。
而周蓉蓉為滬上阿姨的聯合創始人、執行董事、副行政總裁兼首席產品官。她主要負責與主席共同制定本集團的重大業務及發展規劃以及產品供應鏈管理。
在創辦滬上阿姨之前，1999年10月至2006年4月，周蓉蓉在雅芳（中國）有限公司任職，最后職位為大區銷售經理。自2007年6月起，周蓉蓉開始向安利（中國）日用品有限公司提供服務，最后職銜為高級銷售經理。
而在單衛鈞和周蓉蓉夫婦之外，滬上阿姨在近幾年開始引入眾多投資機構。滬上阿姨于2020年11月及2021年10月通過增資完成A輪融資及A+輪融資，后續又于2024年2月通過增資完成C輪融資。在這其中，有不少知名投資機構現身。
比如滬上阿姨股東中的蘇州宜仲、蘇州祥仲、南京祥仲都由知名投資人衛哲控制。其中，蘇州祥仲持有的投資組合公司包括成都零食有鳴商業管理有限公司、南京無邊界餐飲管理有限公司、恩喜村（上海）實業有限公司及英氏控股集團股份有限公司。
責編：岳亞楠
校對：彭其華
