券商中國
陳銘
2025-04-26 21:25
4月24日，有兩只新股上市，分別為上證主板的天有為（603202.SH）與深證主板的江順科技（001400.SZ）。
天有為主要從事汽車儀表的研發設計、生產、銷售和服務，并逐步向智能座艙領域拓展。公司主要產品包括電子式組合儀表、全液晶組合儀表、雙聯屏儀表及其他汽車電子產品與服務。
招股書顯示，天有為積累了多家國內外知名汽車整車廠商及汽車零部件供應商客戶，主要包括現代汽車集團（包括其下屬現代汽車、起亞汽車、現代摩比斯等）、比亞迪、長安汽車、一汽奔騰、奇瑞集團、上汽通用五菱、HyolimXE、長信科技、吉利集團、北京現代、悅達起亞、寶騰汽車、鑫源汽車、福田汽車、慶鈴汽車、江淮汽車、神龍汽車、凱翼汽車等。
從市場表現來看，根據天有為主要產品電子式組合儀表、全液晶組合儀表和雙聯屏儀表的銷量，按一輛汽車裝配一塊儀表計算，2022年至2024年，天有為國內市場占有率分別為9.78%、11.38%和12.16%，較為穩定。公司全球市場占有率有所提升，2022年度、2023年度分別為4.21%、5.31%。
值得注意的是，天有為在此前的招股書中提到，2022年至2024年，公司向前五大客戶銷售金額占營業收入的比例分別為84.42%、82.81%和83.53%，向現代汽車集團的銷售金額占營業收入的比例分別為53.03%、52.79%和55.56%，公司客戶集中度相對較高，特別是2022年度、2023年度和2024年度向現代汽車集團的銷售占比較高，公司對現代汽車集團存在重大依賴。
江順科技則主要從事鋁型材擠壓模具及配件、鋁型材擠壓配套設備、精密機械零部件等產品的研發、設計、生產和銷售。公司主要產品為鋁型材擠壓模具及配件、鋁型材擠壓配套設備、精密機械零部件。
據介紹，在鋁型材擠壓模具及配件和鋁型材擠壓配套設備方面，江順科技的產品均面向鋁型材制造行業，包括建筑鋁型材和工業鋁型材的生產制造。目前，江順科技已與國內鋁型材制造行業的知名企業如華建鋁業、鑫鉑股份（003038.SZ）、豪美新材（002988.SZ）等，以及國外知名鋁型材制造企業如WISPECO建立了長期、穩定的合作關系。
在精密機械零部件方面，江順科技的產品主要應用于軌道交通、新能源風電及工程機械等領域，主要客戶包括中車公司、布蘭肯集團、濱海通達、龐巴迪集團、Traktionssysteme Austria GmbH等。
市場地位方面，在鋁型材擠壓模具行業，經測算，江順科技產品的市場占有率約為3.53%、4.27%、5.25%、5.87%。根據中國有色金屬加工工業協會出具的證明，公司產品相關指標處于國內領先水平，國內市場占有率高，行業排名前列。
同時，在鋁型材擠壓配套設備行業，根據中國有色金屬加工工業協會出具的證明，江順科技旗下江順機電是我國有色金屬加工行業知名配套企業，為2020年度“中國鋁加工行業優秀供應商”，產品在多方面處于國內領先地位。
值得注意的是，江順科技的主要產品毛利率較高，存在無法維持的風險。2022年至2024年，公司的鋁型材擠壓模具及配件業務毛利率分別為44.31%、41.46%和42.60%，鋁型材擠壓配套設備業務毛利率分別為32.00%、34.42%和33.49%，精密機械零部件業務毛利率分別為33.19%、35.55%和36.64%。
此外，江順科技在前期的招股書中提示，若未來出現行業競爭加劇導致產品銷售價格下降、原材料價格上升而公司未能有效控制和轉嫁產品成本、因客戶需求變化導致公司現有產品銷售結構發生不利變動、公司未能及時推出新的技術領先產品有效參與市場競爭等情況，公司毛利率將存在下降的風險，將對公司的經營業績產生不利影響。
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