證券時報網
李小平
2025-04-29 21:51
在經歷美國“對等關稅”引發的“黑天鵝”震蕩后，A股市場以韌性突圍，相關基金上演了一場精彩的“逆襲”。
Wind數據顯示，截至4月28日，匯添富香港優勢精選A、華夏北交所創新中小企業精選兩年定開、中信建投北交所精選兩年定開A等250只主動偏股基金走出“對等關稅”砸出的“黃金坑”，在近期凈值創出年內新高。金元順安元啟、國泰消費優選等50只主動偏股基金（剔除近一年成立的新基金）凈值更是在近期創下基金成立以來新高。
基金經理普遍認為，短期波動難掩中國經濟長期向好趨勢，創新驅動與內需復蘇雙輪并進，權益市場結構性機會持續凸顯。
250只基金走出“黃金坑”
2025年4月7日，受美國加征高額關稅政策的影響，全球資本市場突遭“黑天鵝”,出現大幅下跌，A股、H股均遭到重挫。彼時多位基金經理在接受券商中國記者采訪時表示，中國經濟具備較強韌性和抗壓能力，美國發動關稅戰無法改變A股“以我為主”的大趨勢，而這一次的下跌或許是一次歷史性機會。4月8日以來，市場持續反彈，在近三周的時間中，已有250只主動偏股基金走出關稅實踐砸出的“黃金坑”，在近期凈值創出年內新高。
觀察這些基金的持倉特點可以發現，多數為重倉醫藥、北交所以及消費領域的基金，其中業績表現居前的幾乎都是重倉創新藥或北交所股票的基金。
具體來看，匯添富香港優勢精選A不僅快速走出“黃金坑”，該基金已經登頂公募基金年內業績榜，截至4月28日，年內漲幅達59.93%%。截至一季度末，該基金前十大重倉股均為醫藥股，且多為港股市場的創新藥公司。該基金一季報表示，隨著市場風險偏好顯著提升，具備核心競爭力的創新藥企業開始體現長期成長空間，醫藥行業未來2—3年會持續展現出較好的抗周期性和科技屬性。
同樣在近期創出年內凈值新高的長城醫藥產業精選A、諾安精選價值A、永贏醫藥創新智選A、中航優選領航A、中銀港股通醫藥A在年內收益率均已超過40%，這些基金截至一季度末均重倉醫藥股中的創新藥。
長城醫藥產業精選A一季報解釋了該基金持倉集中在創新藥領域的原因，基金經理梁福睿認為，可以讓醫藥企業通過自身阿爾法走出行業螺旋式通縮的方式就是具有獨家創新產品和創新平臺，當前創新藥個股的海外研發合作進展變化及報表改善均迎來奇點時刻，同時創新藥政策端的確定性明顯高于非創新藥領域。該基金核心配置的兩個方向：一是有顛覆性創新研發，有望形成海外重磅 BD（商務拓展）的個股；二是創新藥產品已經進入商業化放量，帶來報表端逐季快速改善的個股。
此外，一眾北交所基金也已經從4月7日的“黃金坑”中走出V形反轉，華夏北交所創新中小企業精選兩年定開、中信建投北交所精選兩年定開A年內漲幅均超55%，萬家北交所慧選兩年定開A、匯添富北交所創新精選兩年定開A年內漲幅均超40%。上述基金多集中持有了北交所里符合專精特新特點的細分行業龍頭公司。
50只基金凈值創新高
拉長時間來看，Wind數據顯示，50只主動偏股基金（剔除近一年成立的新基金）在4月8日以后凈值創基金成立以來新高，其中金元順安元啟、國泰消費優選均在4月25日創出凈值歷史新高。
具體來看，金元順安元啟作為近年來的網紅基金，凈值屢創新高，截至4月25日，基金凈值達4.966，自2017年11月14日成立以來漲幅已達396.6%。該基金仍在堅持分散化投資，截至一季度末前十大重倉股持倉占比合計僅為8.93%，且十大重倉股中有8只總市值不超過50億元。不過，該基金自2021年年末起，開啟了頻繁和密集的限額調整，最終于2022年8月22日暫停申購，至今仍未放開，被稱為“櫥窗基金”。截至今年一季度末，該基金規模為11.62億元。
成立于2019年1月的國泰消費精選，截至一季度末，前十大重倉股均集中在消費領域，細分行業較為分散，包含中高端白酒、家電、美容護理、寵物食品、飲料等行業。其中，美容護理、寵物食品等部分新興消費板塊在近期漲勢較好。該基金一季報表示，經過過去幾年的持續調整，消費領域中的一些優質企業展現出了極具吸引力的投資機會。
在50只近期創出新高的基金中，除前文所述的醫藥基金和北交所基金外，多為投資新興消費賽道的基金，如恒越匠心優選一年持有A、申萬菱信樂融一年持有A等基金年內漲幅超20%，截至一季度末，持倉基本集中在潮玩、黃金飾品、寵物等細分板塊。
申萬菱信樂融一年持有A一季報表示，當前，城鎮化進程在一個較高水平，人口特征從總量機會轉向結構機會。這一輪的消費新周期或會出現一個長周期的走勢，它根植于年輕化的人口代際。他們更加重視內心的愉悅，有著相對較高的付費意愿，更加積極擁抱新科技，也面臨更加充沛的產品供給。這一輪消費新周期優秀公司的特征跟過去中國的消費品大公司特征截然不同，他們需要更加理解消費者訴求，需要用更加系統化的企業管理來跟上新一代消費客群喜好的變遷。
短期看內需長期看科技
展望后市的權益投資，多家基金公司認為，短期來看可關注受益內需政策相關方向，長期來看以AI為代表的科技產業仍值得關注。
博時基金表示，二季度看好“震蕩顛簸期紅利防守、內外風險收斂后重新交易新興產業技術進步、關注受益內需政策的板塊”三大主線。對于紅利防守，主要關注公用事業、銀行等。對于重新交易新興產業技術進步，重點關注AI應用端的創新進展，關注人形機器人等投資機會。對于受益內需政策相關方向，關注政策刺激下順周期、大消費的投資機會。
國泰基金認為，4月開啟的經濟驗證期、季報期和關稅事件，可能是短期調整的觸發點。中期來看，二季度仍處于全球波動多變的時期。結構上主要看好以下方向：一是絕對的紅利避險，包括銀行、公用事業、貴金屬仍有一定的底倉配置必要；二是具有進口替代可能性的相關行業是反彈主線，包括國防軍工、農林牧漁、醫藥生物；三是看好最受益于風險偏好修復的港股互聯網。
華寶基金表示，重視內需支撐+政策預期的大金融地產鏈、新消費、央企重組等三大權重股方向。大金融地產鏈方面，券商受益股市向上與央國企合并，股份行受益地產改善+補漲，地產后周期需求在二手成交修復后傳導，家居、家電、家裝受益補貼政策；新消費方面，可關注健康消費（紡織服裝、食品飲料）、IP消費（潮玩、傳媒）、悅己消費（彩妝、首飾）、科技消費（消費電子等）；央企重組方面，重點關注軍工、能源、電子信息、重裝設備等。
排版：劉珺宇
校對：劉星瑩
