證券時報記者 王明弘
在近期財報季疊加美國關稅政策擾動的背景下,A股市場經歷了一輪明顯的探底回升,隨著美國關稅擾動持續演進,未來市場是否還會面臨壓力,哪些行業有望穿越波動凸顯韌性?
近日,2024年度公募冠軍——摩根士丹利基金權益投資部總監、大摩景氣智選混合擬任基金經理雷志勇在接受證券時報記者采訪時表示,近期的市場回調是情緒面與基本面因素的共振,但政策支持、流動性寬松及產業升級等核心邏輯未變,對A股中長期表現保持樂觀。他指出,在泛科技板塊中,看好TMT(科技、媒體和通信)中的人工智能產業鏈、高端制造中的國防軍工和風電等板塊的投資機會。
短期波動是優質股“試金石”
4月初以來,A股市場經歷了一輪探底回升,談及近期市場調整,雷志勇坦言,前期“春季躁動”行情部分板塊漲幅較大,進入4月,隨著一季報窗口期來臨,疊加美國所謂“對等關稅”的影響,引發市場大幅震蕩,市場信心與風險偏好下行,市場整體有所回調。但他強調,海外關稅政策帶來的擾動可能是階段性的。“2018—2019年我們也經歷過關稅考驗,過往經驗表明,許多優質公司在經歷關稅考驗后,反而進一步提升了其本身的競爭力。”
在雷志勇看來,A股后續存在三大積極因素:第一,自2024年9月以來,國家政策大力扶持資本市場,釋放出積極信號;第二,市場流動性保持寬松,為資本市場注入活力;第三,產業的催化和進展令人期待,像AI算力基礎設施和應用等領域都蘊含著巨大的發展潛力。
針對美國關稅政策對科技板塊的影響,雷志勇進一步分析,短期內由于相關稅率和品類尚未明確,科技板塊尤其是出口方向估值會承壓。從中長期來看,美國制造業回流本土是一個漫長的過程。中國出口產品憑借先發優勢和高性價比,在全球市場依然具備較強競爭力。“從產業和市場層面來看,若中國能保持工程師紅利、維持產品創新與產業鏈完整,貿易關稅不會影響整體產品的競爭力。在未來一段時間,如果國內不斷補足技術短板(比如半導體先進制程),資本市場中長期估值反而將隨之提升。”他表示。
“我們無法預判黑天鵝事件,但要規避的是股價回撤后一蹶不振的情況。”雷志勇表示,將更為關注企業的核心競爭力、應對全球挑戰的能力,在景氣上行行業中精選能夠穿越波動的優質標的。
看好泛科技領域三大方向
面對復雜的國際環境,雷志勇認為,真正能穿越波動的行業需同時具備“政策剛性支撐”與“產業內生動能”,在A股泛科技領域,他重點看好三大具備雙重優勢的方向:
首先是人工智能產業鏈,隨著國內互聯網廠商資本開支加速,大模型演進下推理側計算需求上行,AI應用也將迎來從0到1的突破,AI產業鏈仍將維持高景氣。
其次是國防軍工領域。雷志勇指出,軍工板塊處于訂單和收入確認拐點,有望迎來景氣反轉,在新的國際形勢下,其確定性也進一步提升。
最后,高端制造中的風電板塊也有望迎來景氣反轉,招標量和裝機量均呈現快速增長的趨勢。預計2024—2026年全國陸風新增裝機將從70GW增長至75GW,海上風電新增裝機容量或將從10GW增長至16GW。
針對港股市場,雷志勇表示,外資對中國資產的低配狀態有望扭轉,隨著國內經濟復蘇,港股資產吸引力增強,海外資金有望重新流入,港股估值或將迎來修復;部分港股科技股龍頭目前估值具備吸引力,在市場企穩之后,基本面優質的個股發展空間和潛力將得到展現。“在人工智能領域,港股市場有許多優質的應用型公司。此外,不少傳統制造業公司的估值和股息率都具有較高吸引力。”雷志勇說。
AI投資需更注重基本面
此外,近期市場上AI概念股出現大幅回撤,雷志勇認為,今年AI投資需更注重基本面。“無論是算力板塊、應用板塊、機器人板塊,都要以基本面為支撐。今年我的選股思路主要關注三方面:首先,今年的業績要維持增長;其次,需要有AI產品或訂單落地;再次,公司戰略層面需要擁抱AI,積極提升自身運營能力和產品吸引力。”他表示。
雷志勇預計,今年國產算力鏈景氣度及確定性都可能優于海外算力鏈。國產算力屬于內循環范疇,受海外關稅影響較小,供應鏈上下游各個環節都將受益于國產AI基建周期。從政策端看,國家“東數西算”工程已規劃10個國家級算力樞紐、12個數據中心集群,總投資超4000億元,預計2025年建成總規模超300EFLOPS的智能算力網絡,為算力基礎設施搭建起“高速路”。
對于近期波動較大的機器人板塊,雷志勇表示,該領域想象空間非常大,不過在當前處于產品打磨和試點階段。在他看來,目前投資機器人更傾向選擇傳統產業鏈中份額高、估值合理的公司,這類公司主業具備自身的產業邏輯,能夠為股價帶來一定的安全邊際,即便機器人短期熱潮退去,其市值也有主業支撐。
針對科技板塊投資的高波動性,雷志勇表示:“波動是市場的常態,應對波動的關鍵在于聚焦股票基本面和行業景氣度。只有所選產業趨勢和個股基本面經得住考驗,股價在系統性風險沖擊回撤后才有可能重新上漲,甚至再創佳績。”對于投資者而言,當前或許正是以長期視野布局中國經濟核心領域轉型升級的良機。