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隨著永安期貨于4月23日披露2024年年報(bào)，4家A股上市期貨公司2024年年報(bào)已全部公布。在行業(yè)轉(zhuǎn)型與市場(chǎng)變化的背景下，4家A股上市期貨公司的發(fā)展軌跡不盡相同。

總體保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)

2024年，資產(chǎn)規(guī)模相對(duì)較小的弘業(yè)期貨和瑞達(dá)期貨的業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。年報(bào)顯示，2024年，弘業(yè)期貨的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)282.8%，瑞達(dá)期貨憑借風(fēng)險(xiǎn)管理+資產(chǎn)管理雙輪驅(qū)動(dòng)，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)56.9%。

在行業(yè)整體承壓的情況下，資產(chǎn)規(guī)模較大的永安期貨和南華期貨去年的業(yè)績(jī)也有所增長(zhǎng)。其中，永安期貨2024年?duì)I業(yè)收入達(dá)到217.35億元，凈利潤(rùn)為5.75億元。南華期貨2024年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)13.96%。

廣州金控期貨研究中心副總經(jīng)理程小勇認(rèn)為，近兩年行業(yè)環(huán)境變化導(dǎo)致A股上市期貨公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也有所不同。

近兩年，在宏觀不確定性增加的情況下，實(shí)體企業(yè)參與期貨市場(chǎng)的積極性持續(xù)提升，同時(shí)，國(guó)內(nèi)相關(guān)部門(mén)對(duì)期貨行業(yè)的支持力度也不斷加大。去年10月，國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)中國(guó)證監(jiān)會(huì)等部門(mén)《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)促進(jìn)期貨市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》，對(duì)期貨市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展作出了具體安排，為期貨市場(chǎng)發(fā)展指明了方向。

期貨公司面臨的經(jīng)營(yíng)壓力也不斷提升。尤其是在利息收入下降、手續(xù)費(fèi)競(jìng)爭(zhēng)激烈、互聯(lián)網(wǎng)金融和交易咨詢等業(yè)務(wù)監(jiān)管趨嚴(yán)的情況下，2024年全國(guó)151家期貨公司的總營(yíng)收雖同比增長(zhǎng)近3%，但凈利潤(rùn)同比下降4.1%。

程小勇表示，在這樣的背景下，期貨公司業(yè)態(tài)出現(xiàn)兩個(gè)明顯變化：一方面，大部分公司大力發(fā)展金融科技，向智能化、數(shù)字化方向迭代升級(jí)；另一方面，期貨公司更加注重發(fā)揮期貨市場(chǎng)功能，在鄉(xiāng)村振興和“保險(xiǎn)+期貨”方面持續(xù)發(fā)力。

據(jù)了解，目前人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等金融科技在期貨行業(yè)的應(yīng)用日益廣泛，期貨公司通過(guò)引入先進(jìn)技術(shù)來(lái)提升交易系統(tǒng)的穩(wěn)定性、風(fēng)險(xiǎn)控制的精準(zhǔn)性和客戶服務(wù)水平，提高運(yùn)營(yíng)效率和服務(wù)質(zhì)量。

除此之外，西安交通大學(xué)客座教授景川表示，隨著市場(chǎng)需求多樣化和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，期貨公司不斷加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新和差異化發(fā)展，推出更多符合客戶需求的產(chǎn)品和服務(wù)，如場(chǎng)外衍生品、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品等，以滿足客戶的風(fēng)險(xiǎn)管理、投資理財(cái)?shù)刃枨蟆?/p>

總的來(lái)看，近兩年頭部期貨公司憑借其資本實(shí)力、品牌影響力和綜合服務(wù)能力，在競(jìng)爭(zhēng)中不斷擴(kuò)大市場(chǎng)份額，而中小期貨公司則面臨更大的經(jīng)營(yíng)壓力，行業(yè)集中度逐步提高。

境外業(yè)務(wù)成為“香餑餑”

談及2024年資產(chǎn)規(guī)模較小的A股上市期貨公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，中國(guó)（香港）金融衍生品投資研究院院長(zhǎng)王紅英認(rèn)為，可能與公司此前在創(chuàng)新業(yè)務(wù)上的布局有關(guān)。“在風(fēng)險(xiǎn)管理和財(cái)富管理等業(yè)務(wù)上，若布局較早且投入相對(duì)較大，無(wú)疑能夠更好地適應(yīng)近兩年的市場(chǎng)變化，抓住新的機(jī)會(huì)。”

景川表示，規(guī)模較小的公司在成本控制方面也更具優(yōu)勢(shì)，能夠在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中保持較低的運(yùn)營(yíng)成本，從而實(shí)現(xiàn)較高的利潤(rùn)水平。規(guī)模較大的公司因人員、辦公場(chǎng)所等固定成本較高，在信息技術(shù)、研發(fā)等方面投入較大，成本控制難度相對(duì)較大，當(dāng)收入下降時(shí)，利潤(rùn)空間會(huì)被進(jìn)一步壓縮。與此同時(shí)，通過(guò)差異化服務(wù)，部分公司還能吸引特定領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)客戶，建立較強(qiáng)的客戶黏性和市場(chǎng)口碑，從而在市場(chǎng)波動(dòng)中保持相對(duì)穩(wěn)定的業(yè)務(wù)收入。

據(jù)悉，弘業(yè)期貨2024年的良好表現(xiàn)，與其市場(chǎng)布局有著很大關(guān)系。2024年，弘業(yè)期貨推行積極擴(kuò)張的戰(zhàn)略，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)營(yíng)收大幅增長(zhǎng)。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，2024年弘業(yè)期貨開(kāi)戶數(shù)同比增長(zhǎng)19.2%，法人和機(jī)構(gòu)客戶日均權(quán)益占比達(dá)到59%。與此同時(shí)，圍繞期現(xiàn)、做市和場(chǎng)外衍生品三大業(yè)務(wù)，弘業(yè)期貨的風(fēng)險(xiǎn)管理子公司——弘業(yè)資本實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入25.64億元，利潤(rùn)總額2082萬(wàn)元。在境外金融服務(wù)業(yè)務(wù)上，2024年弘業(yè)期貨也有不錯(cuò)的表現(xiàn)。年報(bào)顯示，截至2024年12月，弘業(yè)期貨的境外期貨業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)18.63%，境外證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)87.50%。

業(yè)績(jī)表現(xiàn)出色的瑞達(dá)期貨，2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.10億元，同比增長(zhǎng)95.45%；凈利潤(rùn)3.839億元，同比增長(zhǎng)56.9%。其中，風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.44億元，同比增長(zhǎng)308.39%；資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.13億元，同比增長(zhǎng)201.70%。

資產(chǎn)規(guī)模相對(duì)較大的南華期貨和永安期貨，2024年在境外業(yè)務(wù)上皆收獲頗豐。

2024年，永安期貨的境外金融板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.30億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.46億元，同比分別增長(zhǎng)51.06%和6.67%；資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入0.26億元，同比增長(zhǎng)85.17%。

南華期貨境外業(yè)務(wù)的吸金能力繼續(xù)提升。數(shù)據(jù)顯示，2024年，南華期貨的境外子公司——橫華國(guó)際實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.54億元，凈利潤(rùn)4.17億元，同比分別增長(zhǎng)15.25%和16.36%。此外，年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)南華期貨在繼續(xù)發(fā)展境外業(yè)務(wù)的同時(shí)，主動(dòng)適應(yīng)強(qiáng)監(jiān)管環(huán)境，圍繞政策導(dǎo)向?qū)ふ野l(fā)展中的積極因素，通過(guò)多輪驅(qū)動(dòng)和降本增效提升自身業(yè)績(jī)。

差異化發(fā)展方能突破重圍

針對(duì)近兩年行業(yè)面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，程小勇表示，期貨公司穩(wěn)中求進(jìn)，在平衡功能性和盈利性的同時(shí)，加快轉(zhuǎn)型，探索差異化、特色化的業(yè)務(wù)模式。頭部公司差異化發(fā)展主要體現(xiàn)在以下四個(gè)方面：一是拓寬服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的深度和廣度。風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)方面，目前頭部期貨公司創(chuàng)收來(lái)源占比不同，但各項(xiàng)業(yè)務(wù)不會(huì)出現(xiàn)明顯的短板。二是注重培養(yǎng)和引進(jìn)人才，尤其是交易型人才和期現(xiàn)人才。三是資源整合，部分頭部公司在股東層面把內(nèi)部協(xié)同工作做精做細(xì)。四是發(fā)力境外業(yè)務(wù)，境外市場(chǎng)是一片“藍(lán)?！?。

之所以說(shuō)境外市場(chǎng)是一片“藍(lán)海”，景川表示，主要是因?yàn)殡S著我國(guó)金融市場(chǎng)進(jìn)一步對(duì)外開(kāi)放，企業(yè)的境外風(fēng)險(xiǎn)管理需求不斷增加。許多國(guó)內(nèi)企業(yè)在海外有投資、貿(mào)易等業(yè)務(wù)，需要通過(guò)境外期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。一些期貨公司境外子公司為客戶提供豐富的境外期貨、期權(quán)等衍生品服務(wù)，滿足了企業(yè)多樣化的風(fēng)險(xiǎn)管理需求。

與此同時(shí)，境外業(yè)務(wù)涵蓋了經(jīng)紀(jì)、結(jié)算、咨詢、資產(chǎn)管理、融資等方面，形成了多元化的業(yè)務(wù)模式，能夠?yàn)楣編?lái)更多收入。相比國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，境外市場(chǎng)相對(duì)較為分散，競(jìng)爭(zhēng)激烈程度較低。而且，部分境外市場(chǎng)具有較高的準(zhǔn)入門(mén)檻，一些有先發(fā)優(yōu)勢(shì)的期貨公司在當(dāng)?shù)啬軌颢@得較高的市場(chǎng)份額和利潤(rùn)空間。例如，獲得歐洲各國(guó)、新加坡、美國(guó)等主要期貨交易所會(huì)員資格的南華期貨，在這些地區(qū)建立了較高的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

程小勇發(fā)現(xiàn)，近兩年期貨公司不斷增強(qiáng)合規(guī)意識(shí)，完善內(nèi)控體系，同時(shí)還依托股東公司資源稟賦優(yōu)勢(shì)在某些業(yè)務(wù)上做“單項(xiàng)冠軍”。例如，中信期貨的內(nèi)部協(xié)同業(yè)務(wù)、永安期貨的風(fēng)險(xiǎn)管理和境外業(yè)務(wù)、南華期貨的境外業(yè)務(wù)、東證期貨的量化業(yè)務(wù)和華聞期貨的互金業(yè)務(wù)等。此外，還有部分公司尋求交易性業(yè)務(wù)突破，降低對(duì)平臺(tái)型業(yè)務(wù)的依賴，例如瑞達(dá)期貨的資管業(yè)務(wù)。

在景川看來(lái)，“單項(xiàng)冠軍”模式可以使期貨公司在特定的業(yè)務(wù)領(lǐng)域形成核心競(jìng)爭(zhēng)力，提高市場(chǎng)知名度和品牌影響力，從而在該領(lǐng)域獲得更高的市場(chǎng)份額和利潤(rùn)空間。

王紅英表示，中小期貨公司在資本實(shí)力、人員規(guī)模、營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量有限的情況下，更適合走此類專業(yè)化道路。尤其是有實(shí)體產(chǎn)業(yè)背景的期貨公司，從自身擅長(zhǎng)的實(shí)體供應(yīng)鏈層面出發(fā)，提供區(qū)域經(jīng)濟(jì)或有行業(yè)特色的風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)，能獲得較高的服務(wù)溢價(jià)及收益。

但值得注意的是，如果過(guò)度依賴單項(xiàng)業(yè)務(wù)，可能會(huì)導(dǎo)致公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱。一旦該業(yè)務(wù)受到市場(chǎng)環(huán)境變化或政策調(diào)整的影響，公司經(jīng)營(yíng)可能會(huì)受到?jīng)_擊。在景川看來(lái)，期貨公司在發(fā)展單項(xiàng)業(yè)務(wù)的同時(shí)，也需要注重業(yè)務(wù)多元化布局，以降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

“總的來(lái)說(shuō)，當(dāng)下市場(chǎng)變化較快，是期貨公司從‘賺快錢(qián)’向‘賺慢錢(qián)’轉(zhuǎn)型的必經(jīng)階段?！蓖跫t英說(shuō)。

程小勇認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)是期貨公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一，期貨公司應(yīng)加大對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)的創(chuàng)新力度，呈現(xiàn)“你無(wú)我有、你有我優(yōu)、你有我廉”的競(jìng)爭(zhēng)特點(diǎn)。目前部分未設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)管理子公司的期貨公司正在積極招募場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)人才。在場(chǎng)外業(yè)務(wù)回歸期貨公司和開(kāi)放自營(yíng)業(yè)務(wù)的情況下，未來(lái)交易性業(yè)務(wù)將是期貨公司創(chuàng)收的主要來(lái)源。

責(zé)任編輯：孫亞寧 主管：崔麗華