證券時報網
鐘恬
2025-04-26 21:17
編者按：
關稅風暴下，資本市場持續波動，也影響到企業的IPO路徑。中概股、赴美上市企業影響首當其沖，不過不少企業已有港股以及A股融資渠道作為備選，受沖擊有限。而對于出口導向型的排隊IPO企業而言，盡管業績前景不確定性增加，但不少企業業績韌性強，增長的可持續性或能為其IPO進程“保駕護航”。
近日，受美國政府濫施關稅政策影響，全球第四大醫療器械企業Medline Industries宣布推遲美國上市計劃的消息，在全球市場引發廣泛關注。
事實上，除了存在赴美上市需求的企業受影響外，“對等關稅”政策也在沖擊著國內的IPO市場，尤其是境外銷售占比較高的IPO項目。
21世紀經濟報道記者了解到，目前監管層已關注到關稅影響，并對出口占比較高的IPO企業提出問詢。
同時，部分IPO企業已在招股文件中對關稅政策變化做出回應。
上周，對外貿易占比較高的北交所排隊企業思銳光學撤回了IPO申請。報告期內，思銳光學境外銷售收入占比在76%以上，且主要銷往美國和歐洲地區。
“如果對美業務占比很大，（監管層）會關注影響和業績穩定性等。”華南一家資深的市場觀察者對記者指出。
多名投行人士也向記者反饋，對出口占比比較高的項目，會暫緩其IPO進程。“主要是現在政策不明朗，不好判斷經營影響。有可能對美業務受影響較大導致業績受損，不符合發行條件。”
44家排隊企業外銷過億
近年來，受IPO審核加速、大量項目終止等多方面影響，A股在審的IPO項目銳減。截至目前，IPO排隊企業數量只剩下187家。其中，不少為“出口型”企業，對外貿易占比較高。
Wind數據顯示，已披露待審核（未上會）的企業中，有87家企業公布了2023年的境外銷售數據，其中44家銷售收入過億。而這些企業中，有不少境外主要經營區域包括了北美/美洲。
其中受影響最大的莫過于青島青禾。報告期內，公司境外銷售收入占主營業務收入的比例較高。從地區分布來看，北美洲市場獨占鰲頭，2021年至2024年6月分別占比36.44%、48.77%、50.12%及42.42%。
超穎電子、百奧賽圖、正揚科技等公司或也受到一定程度影響。
招股書顯示，超穎電子2022至2024年實現境外銷售收入分別為28.34億元、28.87億元和32.66億元，占總營收的比例在82%左右。其中，美洲的收入占總營收的比例分別為10.18%、10.48%、12.67%，呈現出持續上升的態勢。
百奧賽圖2022年、2023年境外收入分別為2.46億元、4.08億元，占總營收的比例為46.1%、56.95%。其中銷往美國的收入分別為1.79億元、3.01億元，占總營收的比例為33.53%、42.01%。
正揚科技2021年至2023年境外銷售收入分別為9.01億元、10.25億元和12.21億元，占總營收的比例分別為39.65%、54.78%和54.84%。同期，公司在北美洲的銷售收入分別為1.82億元、2.53億元和3.89億元，占總營收的比例分別為8.01%、13.13%、16.91%。
此外，已過會的企業中，也有不少企業出口占比較高。
其中，外銷金額最高的是中策橡膠，其申請在上交所主板上市，2月13日過會，2月28日拿到IPO批文。
招股說明書顯示，2021年、2022年、2023年和2024年上半年，中策橡膠境外銷售收入持續增長，分別為123.77億元、149.00億元、168.32億元、88.69億元，占主營業務收入的比例分別為40.61%、46.91%、47.93%、48.05%，已逐漸逼近五成。境外各地區中，美國為主的北美洲市場是中策橡膠最主要的外銷市場，每年有50多億的銷售收入，占公司主營業務收入比例約16%。
4月3日成功過會的技源集團，是全球HMB原料的主要供應商。2022~2024年，公司境外銷售收入分別為8.64億元、8.48億元、9.38億元，占主營業務收入的比例連續三年超過90%。其中公司主要市場為美國，單一客戶雅培集團，采購了公司60%以上的HMB。
多家企業回應影響
近期，監管層已經關注到了關稅對企業海外業務的影響，并要求部分企業進行回應。
如技源集團在上會時被監管層問詢“關稅影響”，要求其結合主要產品市場空間、銷售地區相關貿易法規、關稅政策、匯率波動等，說明公司經營環境是否已經或將要發生重大變化，是否對持續經營造成重大不利影響，是否存在業績大幅下滑風險。
4月15日，技源集團在最新的注冊稿中回應，2025年4月3日以來，美國政府宣布對中國輸美商品進一步加征“對等關稅”，并后續于4月5日發布并實施關稅豁免清單，列入豁免清單的產品不適用“對等關稅”加征措施。
據技源集團介紹，截至目前，公司面向美國市場銷售的HMB、氨糖、硫酸軟骨素等主要產品均已納入豁免清單范圍，以2024年度收入測算，未列入豁免清單可能涉及公司承擔“對等關稅”的相關產品收入占公司營業收入的比例低于1%。
同時，技源集團還測算，結合公司與客戶已談定的額外關稅承擔方案、“對等關稅”的豁免清單情況，針對截至目前尚未商定承擔方式的新增關稅部分，假設在極端情形下全部由發行人承擔，模擬測算對于公司2024年度凈利潤的影響程度為-10.17%。
不過，值得一提的是，4月19日，技源集團的IPO審核狀態已經變更為“注冊生效”。
此前，瑞立科密也被要求針對國際局勢變化對相關市場競爭格局的影響進行補充說明。
報告期內，瑞立科密境外銷售收入分別為5926.73萬元、6573.86萬元、20162.15萬元和15311.69萬元，占主營業務收入比例分別為4.40%、5.06%、11.68%和17.23%。
對此，瑞立科密回應稱，由于報告期內，發行人對美國客戶、供應商的銷售及采購占比較小，不存在重大依賴，美國關稅政策對發行人主營業務的影響較小。
瑞立科密指出，公司以內銷收入為主，外銷收入具備穩定性及可持續性，未來經營業績不存在大幅下滑風險，主要出于三點原因：一是中國與公司主要境外客戶所在國家具備良好的雙邊關系，發行人境外業務面臨相對良好的外部環境；二是公司與主要境外客戶已建立良好的業務合作基礎，境外客戶合作具備穩定性及可持續性；三是公司作為國內商用車主動安全系統龍頭企業，具備持續開發和維護境外客戶業務的能力。
“監管層關注的點還是在于公司業績穩定性和經營的可持續性上。從目前的案例來看，如果企業能夠清晰、完整地披露影響和應對方案，是能夠順利過關的。還有些企業會采取到美國當地建廠，通過業務多元化、優化供應鏈等分散市場風險的方式，提高韌性。不過，如果沖擊實在太大，我們建議企業暫時先觀望，等到合適的時機再上市。”滬上一名資深的投行保代受訪時表示。
